存續(xù)期20年 對(duì)種子期、初創(chuàng)期企業(yè)投資不低于基金總規(guī)模70%
萬(wàn)億“航母級(jí)”基金正式啟動(dòng) 用“耐心資本”陪跑“硬科技”
近日，國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金正式啟動(dòng)。引導(dǎo)基金重點(diǎn)聚焦集成電路、人工智能、航空航天、低空經(jīng)濟(jì)、生物制造、未來(lái)能源等領(lǐng)域的早期項(xiàng)目和種子企業(yè)，開(kāi)創(chuàng)性設(shè)立“基金公司-區(qū)域基金-子基金”3層架構(gòu)，在國(guó)家層面由財(cái)政出資1000億元，在區(qū)域基金、子基金層面積極鼓勵(lì)社會(huì)資本參與，預(yù)計(jì)將撬動(dòng)萬(wàn)億規(guī)模資金。
業(yè)內(nèi)人士指出，引導(dǎo)基金3層架構(gòu)、20年超長(zhǎng)存續(xù)期、投早投小剛性約束等多項(xiàng)制度創(chuàng)新，釋放了用“耐心資本”陪伴科創(chuàng)企業(yè)“長(zhǎng)跑”的強(qiáng)烈信號(hào)，將有效發(fā)揮中央資金引領(lǐng)帶動(dòng)作用，廣泛吸引多方參與，加快培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。
今天的科技領(lǐng)軍企業(yè)都是曾經(jīng)的種子企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)。這類種子企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)性好、前景廣闊，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)較高、不確定性較大，社會(huì)資本對(duì)他們很關(guān)注，但投資普遍持審慎態(tài)度。2025年3月，國(guó)家發(fā)展改革委主任鄭柵潔在全國(guó)兩會(huì)經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上提出組建國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，聚焦硬科技、堅(jiān)持長(zhǎng)周期、提高容錯(cuò)率，通過(guò)市場(chǎng)化方式投向科技型企業(yè)。
近日，國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金以及3只區(qū)域基金完成工商注冊(cè)，3只區(qū)域基金與首批49個(gè)子基金以及27個(gè)項(xiàng)目代表正式簽約。
記者了解到，針對(duì)創(chuàng)投行業(yè)“募、投、管、退”各環(huán)節(jié)存在的卡點(diǎn)堵點(diǎn)問(wèn)題，引導(dǎo)基金有針對(duì)性地設(shè)計(jì)了一系列改革舉措。
其中，在募資環(huán)節(jié)，引導(dǎo)基金開(kāi)創(chuàng)性設(shè)立“基金公司-區(qū)域基金-子基金”3層架構(gòu)，有效發(fā)揮中央資金“四兩撥千斤”的杠桿效應(yīng)，逐級(jí)吸引社會(huì)資本，實(shí)現(xiàn)萬(wàn)億元市場(chǎng)“造血”。
具體來(lái)看，第一層，在引導(dǎo)基金層面，采用公司制運(yùn)作模式，設(shè)立“國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金有限公司”，落實(shí)政策目標(biāo)，履行主體責(zé)任。第二層，在區(qū)域基金層面，引導(dǎo)基金公司通過(guò)參股設(shè)立有限合伙企業(yè)方式，在科教人才資源密集、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)創(chuàng)造活躍、引領(lǐng)帶動(dòng)作用強(qiáng)的京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)，發(fā)起設(shè)立首批3只區(qū)域基金。“區(qū)域基金采用‘子基金+直投項(xiàng)目’方式開(kāi)展投資，其中，子基金投資占比不低于80%，直投部分強(qiáng)調(diào)與國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目實(shí)施協(xié)同�！眹�(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金有限公司董事長(zhǎng)霍福鵬說(shuō)。第三層，在子基金層面，區(qū)域基金在子基金中不做第一大出資人或第一大股東，更多體現(xiàn)國(guó)家政策引導(dǎo)性。子基金按照市場(chǎng)化模式運(yùn)作，平均規(guī)模不會(huì)超過(guò)10個(gè)億。
行業(yè)研究機(jī)構(gòu)LP投顧分析指出，不同于以往的單層母基金模式，引導(dǎo)基金采用了全新3層架構(gòu)，戰(zhàn)略性地出資設(shè)立一批區(qū)域基金，分別落子京津冀、長(zhǎng)三角和粵港澳大灣區(qū)，精準(zhǔn)帶動(dòng)區(qū)域科創(chuàng)發(fā)展。然后再由這些更貼近市場(chǎng)的區(qū)域基金去遴選和投資第三層子基金。這種模式通過(guò)多層級(jí)的專業(yè)化管理，將行政指令轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)化的投資策略，最大限度地減少了對(duì)具體項(xiàng)目投資的非市場(chǎng)化干預(yù)。
在投資環(huán)節(jié)，為堅(jiān)持投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技的“4投”導(dǎo)向，引導(dǎo)基金在制度設(shè)計(jì)上也作出了多項(xiàng)安排。
國(guó)家發(fā)展改革委創(chuàng)新和高技術(shù)發(fā)展司司長(zhǎng)白京羽介紹，針對(duì)當(dāng)前創(chuàng)投市場(chǎng)“熱門賽道一哄而上、挑肥揀瘦、急于求成”等現(xiàn)象，引導(dǎo)基金堅(jiān)持“投早”，以種子期、初創(chuàng)期企業(yè)為主要投資對(duì)象，對(duì)這類企業(yè)的投資規(guī)模將不低于基金總規(guī)模的70%；堅(jiān)持“投小”，對(duì)擬投資的小型企業(yè)要求對(duì)方估值在5億元以下，且基金單筆投資不超過(guò)5000萬(wàn)元，確保資金直達(dá)各行各業(yè)的“前端”和“末梢”；堅(jiān)持“投長(zhǎng)期”，引導(dǎo)基金設(shè)置20年存續(xù)期，打破了傳統(tǒng)創(chuàng)投基金7年至10年的生命周期限制，對(duì)于創(chuàng)新藥等回報(bào)周期長(zhǎng)的領(lǐng)域，進(jìn)一步放寬投資周期限制，真正做到“長(zhǎng)期主義”。
“針對(duì)硬科技研發(fā)周期長(zhǎng)、不確定性高的特點(diǎn)，引導(dǎo)基金在頂層設(shè)計(jì)上做出了革命性突破，將基金存續(xù)期設(shè)定為20年，這一超長(zhǎng)時(shí)間周期徹底打破了傳統(tǒng)VC/PE（風(fēng)險(xiǎn)投資/私募股權(quán)投資）基金10年左右的期限束縛。向市場(chǎng)傳遞了強(qiáng)烈的信號(hào)，國(guó)家資本做好了陪伴硬科技企業(yè)‘長(zhǎng)跑’的準(zhǔn)備。”LP投顧表示。
此外，引導(dǎo)基金還堅(jiān)持“投硬科技”，聚焦“十五五”規(guī)劃建議明確的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，支持一批關(guān)鍵共性技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，投資一批承擔(dān)國(guó)家重大任務(wù)、取得重大突破的企業(yè)。就在26日舉行的啟動(dòng)儀式上，3只區(qū)域基金達(dá)成了一批投資意向，涵蓋了集成電路、量子科技、生物醫(yī)藥、腦機(jī)接口、航空航天等重點(diǎn)領(lǐng)域。
數(shù)據(jù)顯示，引導(dǎo)基金對(duì)于提振市場(chǎng)信心、激發(fā)市場(chǎng)活力發(fā)揮了重要作用。年初宣布設(shè)立引導(dǎo)基金以來(lái)，創(chuàng)投市場(chǎng)加速回暖，前三季度募資金額同比增長(zhǎng)8%，投資金額增長(zhǎng)9%，投資案例總數(shù)增長(zhǎng)近20%。
值得一提的是，近年來(lái)，財(cái)政部還出資成立了中小企業(yè)引導(dǎo)基金、新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投引導(dǎo)基金等系列政府引導(dǎo)基金。財(cái)政部經(jīng)濟(jì)建設(shè)司司長(zhǎng)郭方明表示，國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金將錨定創(chuàng)新鏈條前端依托早期創(chuàng)新賽道定位，專注解決原始創(chuàng)新階段企業(yè)融資缺口，與側(cè)重成長(zhǎng)期培育、成果轉(zhuǎn)化或產(chǎn)業(yè)賦能的基金形成互補(bǔ)，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。
業(yè)內(nèi)人士表示，隨著國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金這一航母級(jí)基金的正式入場(chǎng)，將引導(dǎo)社會(huì)資本長(zhǎng)期扎根科技創(chuàng)新領(lǐng)域，與其他政府引導(dǎo)基金共同構(gòu)建覆蓋創(chuàng)新全周期、產(chǎn)業(yè)全鏈條的政策支持體系，凝聚服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的合力。（記者 汪子旭）
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